مدلسازی اثر تأمین مالی کسری بودجه دولت بر متغیرهای کلان اقتصادی: رویکرد FAVAR

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانش آموخته دکتری علوم اقتصادی دانشگاه تهران، ایران

2 دانشیار دانشگاه مفید

3 استادیار پژوهشکده مطالعات بازرگانی

چکیده

هدف مقاله حاضر بررسی اثر شوک‌های تامین مالی کسری بودجه دولت از کانال چاپ پول و انتشار اوراق دولتی بر متغیرهای کلان اقتصادی بود. برای این منظور از اطلاعات دوره زمانی 1370-1402 استفاده شده است. منابع کسری بودجه دولت از سه طریق استقراض از خارج، استقراض داخلی (انتشار اوراق قرضه) و استقراض از سیستم بانکی تأمین می‌شود. اگر تأمین از طریق استقراض داخلی (انتشار اوراق قرضه) باشد، باعث افزایش نرخ بهره خواهد شد و به دنبال آن سرمایه‌گذاری بخش خصوصی و رشد اقتصادی کاهش می‌یابد. اگر کسری بودجه از طریق استقراض از سیستم بانکی تأمین شود، این موضوع به دلیل افزایش نقدینگی و به دنبال آن افزایش تقاضای کل، ممکن است آثار نامناسب اقتصادی را به همراه داشته باشد. در راستای تحلیل اثر شوک‌ها از مدل خودرگرسیون برداری عامل افزوده (FAVAR) در نرم افزار Matlab استفاده گردیده است. الگوی FAVAR این امکان را فراهم می‌کند تا همه سری‌های زمانی اقتصاد کلان مرتبط، وارد مدل شوند. بر اساس نتایج بدست آمده مشخص گردید که شوک وارد شده زمانی که تامین کسری بودجه دولت از کانال انتشار اوراق دولتی بوده اثرات تورمی آن نسبت به روشی که از طریق چاپ پول صورت گرفته باشد طولانی‌تر بوده است. علاوه بر این هر دو رویکرد در کوتاه‌مدت منجر به افزایش در رشد اقتصادی شده است.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

The Fiscal Impact of Government Budget Deficits on Macroeconomic Variables: A FAVAR Approach

نویسندگان [English]

  • Yazdan Gudarzi Farahani 1
  • Naser Elahi 2
  • Mohammad Hasan Sabouri 3
1 PhD in Economics, University of Tehran, Iran
2 Associate Professor at Mofid University
3 Assistant Professor, Institute of Business Studies
چکیده [English]

This paper examines the impact of government deficit financing shocks, specifically through the channels of money printing and government securities issuance, on macroeconomic variables. Using data from 1991 to 2023, we employ a Factor-Augmented Vector AutoRegression (FAVAR) model to assess the effects of these shocks. The sources of the government budget deficit are financed through three ways: external borrowing, domestic borrowing (issuing bonds), and borrowing from the banking system. If the budget deficit is financed through external sources, it may lead to a current account deficit and even a foreign debt crisis. If it is financed through domestic borrowing (issuing bonds), it will cause an increase in interest rates, which will lead to a decrease in private sector investment and economic growth. Finally, if the budget deficit is financed through borrowing from the banking system, this may have adverse economic effects due to increased liquidity and subsequent increase in aggregate demand. Our results indicate that securities-financed deficits lead to more persistent inflationary pressures compared to money-financed deficits. Both methods resulted in a short-term increase in production; however, in the medium and long term, they exhibited negative effects.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Money؛ Securities؛ Government Deficit؛ Financing؛ Factor-augmented Vector AutoRegression (FAVAR) Model. JEL Classification: C20
  • K22
  • L50
  • B10

مراجع

ایرانمنش، س، صالحی، ن و جلایی اسفندآبادی، ع. (1400). رتبه‌بندی تحریم‌های اقتصادی علیه جمهوری اسلامی ایران با استفاده از نظر منتخبی از فعالان و دانش‌آموختگان اقتصاد بین‌الملل. مجلس و راهبرد، 28(108)، 257-296.
بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران. (1403). فصلنامه های آماری.
بیات، س و قلیچ، و. (1399). بررسی آثار روش‌های مختلف تأمین مالی کسری بودجه دولت بر متغیرهای اقتصاد کلان ایران. روند، 87 و 88، 17-46.
حسینی نسب، ا، عبدالهی حقی، س، ناصری، ع، عاقلی کهنه شهری، ل (1395). بررسی اثرات افزایش درآمدهای نفتی و مدیریت آن بر مسیر بهینه متغیرهای کلان اقتصاد ایران با تکیه بر مدل تعادل عمومی پویا. پژوهش­های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، ۱۶(۲)، ۱۷۳-۲۰۰.
خدادادی، ف؛ صمصامی، ح و توکلیان، حسین. (1402). ارزیابی آثار کلان اقتصادی تأمین مخارج دولت در چارچوب بانک‌داری ذخیرۀ کامل: رهیافت DSGE. مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 12(45)، 9-45.
رشیدی، د؛، واعظ برزانی، م؛ بخشی دستجردی، ر. (1401). تحلیل مقایسه‌ای تأمین مالی کسری بودجه دولت از طریق اسناد خزانه اسلامی و استقراض از بانک مرکزی. پژوهش ها وسیاست های اقتصادی، ۳۰ (۱۰۴)، ۳۹-۷۲.
زمانیان، غ؛ هراتی، ج و تقی زاده، ح. (1394). بررسی تأثیر بدهی­های خارجی بر رشد اقتصادی کشورهای درحال توسعه. اقتصاد و توسعه منطقه ای، 22(10)، 191-224.
صمصامی مزرعه آخوند، ح؛ بختیاری، ا. (1402). بررسی اثرات تأمین کسری بودجه بخش دولتی از سیستم بانکی: شواهدی از الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی. تحقیقات مدل­سازی اقتصادی، ۱۳(۴۹)، ۱۱۲-۱۵۲.
علی اصغرزاده، م؛ واعظ برزانی، م؛ سامتی، م؛ قاسمی، م و حسینی غفار، ع. (1402). تحلیل تأثیر تأمین مالی کسری بودجه دولت از طریق انتشار اوراق مرابحه عام بر متغیرهای رشد اقتصادی و تورم به روش خودرگرسیون برداری بیزین. جستارهای اقتصادی با رویکرد اسلامی، 20(40)، 223-245.
Ali, K., & Khalid, M. (2019). Sources to finance fiscal deficit and their impact on inflation: A case study of Pakistan. The Pakistan Development Review, 58(1), 27–43.
Ali Asgharzadeh, M., Vaezz Barzani, M., Sameti, M., Ghasemi, M. R., & Hosseini Ghafar, S. A. (2023). Analyzing the impact of government budget deficit financing through issuance of Murabaha Sukuk on economic growth and inflation: A Bayesian VAR approach. Economic Essays with Islamic Approach, 20(40), 223–245. (In Persian)
Bacchiocchi, A., Bellocchi, A., & Bischi, G. I. (2023). A non-linear model of public debt with bonds and money finance. Econ Polit. https://doi.org/10.1007/s40888-023-00310-1
Bai, J., & Ng, S. (2002). Determining the number of factors in approximate factor models. Econometrica, 70(1), 191–221.
Bai, J., & Ng, S. (2007). Determining the number of primitive shocks in factor models. Business & Economic Statistics, 25(1), 52–60.
Bayat, S., & Ghalich, V. (2020). The effects of various methods of financing government budget deficit on Iran's macroeconomic variables. Ravand Journal, 87–88, 17–46. (In Persian)
Bernanke, B. S., Boivin, J., & Eliasz, P. (2005). Measuring the effects of monetary policy: a factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach. The Quarterly journal of economics, 120(1), 387-422.
Central Bank of the Islamic Republic of Iran. (2024). Statistical quarterly reports. (In Persian)
Forni, M., Hallin, M., Lippi, M., & Reichlin, L. (2005). The generalized dynamic factor model: one-sided estimation and forecasting. Journal of the American statistical association, 100(471), 830-840.
Hosseini Nasab, S. E., Abdollahi Haghighi, S., Naseri, A., & Aghli Kohne Shahri, L. (2016). The effects of oil revenue increase and its management on the optimal path of Iran’s macroeconomic variables: A DSGE model approach. Economic Researches (Growth & Sustainable Development), 16(2), 173–200. (In Persian)
Iranmanesh, S., Salehi, N., & Jalaei Esfandabadi, S. A. (2021). Ranking economic sanctions against the Islamic Republic of Iran using opinions of selected international economics experts and practitioners. Majles & Rahbord (Parliament and Strategy), 28(108), 257–296. (In Persian)
Kim, E., & Lee, D. (2023). The macroeconomic implications of deficit financing under present bias. Economics Letters, 230(3), 45–58.
Khodadadi, F., Samsami, H., & Tavakkolian, H. (2023). Macroeconomic effects of government spending financing within a full reserve banking framework: A DSGE approach. Iranian Journal of Applied Economic Studies, 12(45), 9–45. (In Persian)
Martin, P., Monnet, E., & Ragot, X. (2021). The need for monetary financing of budget deficits. Les Notes du Conseil d’analyse Économique, 65, 1–12.
Piyachart, P., & Yagihashi, T. (2016). Empirical identification of factor models. Empirical Economics, 51(2), 621–658.
Rashidi, D., Vaezz Barzani, M., & Bakhshi Dastjerdi, R. (2022). A comparative analysis of budget deficit financing through Islamic Treasury Bonds and Central Bank borrowing. Quarterly Journal of Economic Research and Policies, 30(104), 39–72. (In Persian)
Sabaté, M., Fillat, C., & Escario, R. (2021). Budget deficits and money creation: Exploring their relation before Bretton Woods. Explorations in Economic History, 72, 38–56.
Samsami Mazraeh Akhund, H., & Bakhtiari, A. (2023). The effects of government budget deficit financing through the banking system: Evidence from a DSGE model. Economic Modeling Research, 13(49), 112–152. (In Persian)
Uremadu, O. S., Innocent, N., Umezurike, I. N., & Onyele, K. O. (2024). Effects of budget deficit financing on the economy of Nigeria. AKSU Journal of Administration and Corporate Governance, 4(2), 166–180.
Yan, Y. C., & Lyu, S. J. (2023). Can e-government reduce local governments' financial deficits? Analysis based on county-level data from China. Government Information Quarterly.
Zamaniyan, G., Herati, J., & Taghizadeh, H. (2015). The impact of external debt on economic growth in developing countries. Regional Economics and Development, 22(10), 191–224. (In Persian)

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار